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    东材科技年报点评:2013募投项目集中投放

    放大字体  缩小字体 发布日期:2013-03-29  来源:中国化工园区网  作者:海通证券股份有限公司

    中国化工园区网讯 净利下降39%,实现每股收益0.22元。2012年,公司实现营收10.38亿元,同比下降17.59%;实现归属母公司净利1.34亿元,同比下降39.03%;实现每股收益0.22元。其中4Q2012公司实现归属母公司净利0.30亿元,同比下降18.67%,环比增长24.14%。公司业绩符合我们预期。

        聚酯薄膜、聚丙烯薄膜收入、毛利大幅下滑。2012年,在竞争加剧,下游太阳能、电工绝缘等行业需求低迷背景下,公司多项主营产品售价、毛利下滑,使得公司利润大幅下降;其中聚酯薄膜销量微增,但售价同比下滑23%以上,毛利因此下滑约50%,这是公司业绩下降的主要原因;另一主营产品聚丙烯薄膜销量下降约15%,毛利下滑约30%。

        2013年,募投项目集中投放。2012年公司绝缘层压制品、柔软复合材料等三个项目已经投产并贡献了利润,2013年,公司0.35万吨/年聚丙烯薄膜、2万吨/年聚酯薄膜预计将于年中投产,同时公司3万吨/年阻燃聚酯目前也已经进行了试生产,7200套/年绝缘结构件项目也已建好,募投和超募项目2013年集中投放保证了公司收入、利润增长。

        东材科技作为国内绝缘材料龙头企业,在特种聚酯薄膜领域技术优势显著,在传统绝缘材料领域产品线丰富,产品涵盖柔软复合材料、电工层压制品、绝缘结构件等多种产品,同时未来将进入光学基膜领域,前景值得期待。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.24元、0.32元、0.38元,对应2013-2015年26、20、16倍动态市盈率;我们维持公司“增持”投资评级,6个月目标价6.72元,对应2013年28倍动态市盈率。

        风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)原材料价格高企风险;(3)下游行业景气波动风险。

     
     
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